一、納思達出售子公司

事實證明，投資有風險，并購需謹慎。

消息顯示，近日，“國產(chǎn)打印機龍頭”納思達與辦公設(shè)備制造商施樂Xerox達成了合作，Xerox同意從包括納思達在內(nèi)的股東手中收購激光打印機品牌利盟國際Lexmark International，交易價格為15億美元（約合人民幣109.97億元）。通過本次交易，Xerox在入門級、中型和生產(chǎn)級打印市場中所占份額預(yù)計將達到全球前五名。

施樂Xerox收購利盟國際 圖源：Xerox

盡管15億美元的交易數(shù)額巨大，但這筆生意對納思達來說并不劃算。

要知道，2016年11月納思達可是以40.4億美金（約合290億人民幣）的現(xiàn)金對價收購的利盟國際，即使這些年來人民幣兌美元匯率波動不小，但不管怎么算，納思達一買一賣之間都虧了一半以上。

此外，當年靠收購利盟國際，納思達一躍成為全球排名第四的激光打印機廠商，以及行業(yè)領(lǐng)先的專用集成電路芯片涉及企業(yè)和通用耗材行業(yè)領(lǐng)軍人，如今15億美元賤賣，納思達估計還要面臨規(guī)模大幅縮減的難題。

利盟國際旗下產(chǎn)品 圖源：Lexmark

二、及時止損

那么問題來了，當年大膽花費近300億蛇吞象的納思達，為什么不惜賬面虧損、規(guī)?？s減，也要出售利盟國際呢？

答案很簡單，總結(jié)起來就四個字：及時止損。

事實上，利盟國際被收購之初的表現(xiàn)并沒有令納思達失望。數(shù)據(jù)顯示，2017年到2019年，利盟國際的年營收都超過170億元，三年間為公司貢獻了近15億凈利潤。然而，自2019年后，利盟國際就不復(fù)往日風光，營收凈利雙雙下滑，2023年更是大幅虧損89.77億元，同比減少超6000%。

利盟國際業(yè)績下滑 圖源：妙投APP

利盟國際業(yè)績連年下滑還不是最致命的，當年借助杠桿收購將利盟國際收入麾下，這一決策也讓納思達陷入了財務(wù)困境。

報表數(shù)據(jù)顯示，2021年三季度、2022年三季度、2023年三季度，納思達的資產(chǎn)負債率均低于65%。然后，今年前三季度，該公司資產(chǎn)負債率卻上升至71.35%，同比上升12.06個百分點，明顯處在階段高位。

納思達資產(chǎn)負債率攀升 圖源：尺度商業(yè)

業(yè)績連年下滑、高額債務(wù)負擔……納思達剝離累贅資產(chǎn)已經(jīng)是勢在必行。業(yè)內(nèi)人士指出，此次重大資產(chǎn)重組，可以讓納思達公司迅速獲得大量現(xiàn)金流，為公司的未來發(fā)展提供有力的資金支持，同時，也為納思達優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提升盈利能力提供了很好的契機。

從百億并購到巨額虧損，納思達的經(jīng)驗也告訴我們，資產(chǎn)收購必須慎之又慎，即使是投入重金收購的企業(yè)，也不一定能如預(yù)期般展現(xiàn)其價值，反而還會帶來沉重的財務(wù)負擔和運營挑戰(zhàn)。

歷史總是驚人相似，國際電商巨頭沃爾瑪為了有足夠的底牌同亞馬遜展開競爭，也曾耗資33億美元買下電商網(wǎng)站Jet.com，沒想到自收購之后，Jet.com的流量就一蹶不振，連年虧損，最終被沃爾瑪無奈關(guān)停，成為一枚棄子。

沃爾瑪關(guān)停重金收購的Jet.com 圖源：CNBC

總而言之，資產(chǎn)收購是一把雙刃劍，既能為企業(yè)帶來快速增長的機會，也可能竹籃打水一場空，因此，企業(yè)在做出任何重大收購決策之前，都應(yīng)進行全面、細致的考量，確保每一步都在可控范圍內(nèi)，最終實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。