一、增長超預期

作為美國最大的會員制倉儲零售商，Costco在應對市場波動時，往往有著更強的韌性。

近日，Costco發布2025財年第三財季報告，截至2025年5月11日的前三個月，Costco凈銷售額達619.6億美元（約合4454.3億元），同比增長8%；凈利潤為19.0億美元（約合136.6億元），同比增長13%；攤薄后每股收益4.28美元，較預期高出0.04美元。

Costco最新財報數據 圖源：investor.costco

電商業務增長更為顯著，較去年同期漲幅近16%。可以說，無論收入還是收益，Costco的表現都超出預期。這也從側面說明，4月開始的關稅風暴，或許并未對Costco造成強烈沖擊。

Costco首席財務官Gary Millerchip在財報電話會議中提到，在美國市場，Costco大約三分之一的銷售額來自進口商品，其中，從中國進口的商品約占美區總銷售額的8%。

按照這個比例，美國關稅政策或多或少會影響Costco的表現，尤其是可能會推高商品價格。但實際上，和其他零售商相比，Costco并沒有表現出太多漲價的趨勢。

在中美聯合聲明大幅下調關稅后，美國部分零售巨頭依然發出了漲價警告。消費電子零售商百思買稱，公司已上調部分商品價格，以此抵消關稅帶來的成本影響；沃爾瑪表示，預計5月底或者6月，將上調部分商品價格。

沃爾瑪預計漲價 圖源：the guardian

這期間，Costco一直試圖維持低價。Costco首席執行官Ron Vachris表示，“我們每天甚至每小時都在關注每種關鍵商品的價格。最近雞蛋、黃油和橄欖油等產品的價格就有所下降。”

同時，Costco還通過提前采購和差異化銷售來抵消關稅影響。比如維持高需求產品價格，提高非必需品價格；針對同一品類，引入較少的品牌數量，以獲得更大的采購成本優勢。

此外，Costco表示，如果有需要，Costco還可以輪換銷售不同品牌的同類商品，以此平衡關稅影響。

事實證明，Costco的這些策略成效不錯。截至5月29日收盤，今年Costco股價已上漲約10%，遠超同期標準普爾500指數不到1%的增幅。

二、電商業務漸入佳境

其實細看Costco的業績報告，相比保持低價，電商業務更能拉動增長。而這種增長往往需要長期的積累與鋪墊。

Costco近兩年的財報顯示，Costco電商業務從去年才開始回暖，在2023財年時，基本每個季度都是負增長。

當時，Costco電商業務存在兩大弊端。一方面，針對網購渠道，Costco會將運費和手續費計入訂單總額，導致網購價格優勢并不明顯。而且，如果用戶線上選購的商品在附近商店有更好的價格時，Costco還會通知用戶。

另一方面，Costco提供的送貨服務對購買的產品存在較多限制。比如當日送貨必須客戶當面簽收；兩日送貨只配送非易腐爛食品和家居必需品；冷凍服務專送易腐爛食品，但必然買夠100美元才能免運費。

Costco送貨服務 圖源：Costco

二者綜合，Costco的線上服務顯然存在一定缺陷，這種情況下打出來的財務表自然不會太好看。

但Costco也不能就這么放任其發展。2023年底至2024年初，Costco首席執行官、首席財務官兩大核心崗位發生變動。

正所謂“新官上任三把火”，新上任的首席執行官Ron Vachris和首席財務官Gary Millerchip都熱衷于追求技術進步，與此前Costco對低價的執著追求有所區別。因此，在新的戰略規劃下，Costco進行了一系列技術轉型。

Costco采取技術轉型策略 圖源：nypost

首先，Costco要重點關注電商業務，尤其是對當日達、次日達這類快速配送服務的高效保證。此前，Costco一直與Instacart 等第三方服務合作，快速送貨并不是其電商業務的一大亮點。

其次，Costco要改進取貨模式，廣泛推行線上采購、線下自提的送貨模式，并把這項服務范圍擴大至更多品類。

此外，Costco要利用科技創新的方式來提高會員粘性，比如在門店推出會員卡掃描儀，簡化會員認證流程；升級應用程序，縮短加載時間，優化界面；推出定制化選項，允許會員根據偏好調整賬戶設置，提高在線用戶體驗。

會員掃描進店 圖源：Progressive Grocer

結果證明，這些策略都在不同程度上發揮了作用。2024財年開始，Costco電商銷售額出現正增長，第二財季起，更是穩定達成兩位數的同比增幅，進步之大可謂驚人。

現在，Costco電商業務保持穩定發展，再搭配Costco的低價策略，Costco的發展自然不愁未來。至于接下來，面對長期潛在的外部政策影響，Costco能否繼續保持韌性，維持較快增長，結果還待后續見證。